Efficience des marchés : de la théorie à la pratique…

Il y a quelques mois de cela, j’ai été amené à former des gérants sur le thème de l’efficience des marchés financiers, et la façon de constituer un portefeuille efficient…

Pour un adepte de l’analyse graphique comme moi, et qui a tendance à être assez méfiant sur l’impact du fondamental à CT sur les marchés, et sur toutes les théories classiques de gestion de portefeuille, l’exercice fut amusant et assez instructif…

Mais vous ne savez peut-être pas ce qu’est réellement l’efficience des marchés ? Commençons donc aujourd’hui par quelques définitions.

Si on cherche la signification de l’efficience dans un dictionnaire, on trouve des explications comme « rapport entre le résultat et les ressources utilisées », ou encore « capacité à obtenir un rendement optimum ».

Une définition qui se rapproche tout à fait de celle d’un portefeuille efficient, qui est un portefeuille dont la rentabilité est maximale à un risque donné… Jusque là, rien de bien extraordinaire, quoique…

Mais avant de revenir un peu sur ce concept, bien joli en apparence, terminons-en avec les définitions, avec ce qu’est l’efficience des marchés:

Pour faire relativement simple, et sans vouloir rentrer dans des formules mathématiques, l’efficience des marchés est une hypothèse( !) qui veut que dans un marché suffisamment important et suffisamment bien informé, les cours reflètent toujours le juste prix car les opérateurs réagiraient correctement et immédiatement aux informations qui leur parviennent…

Cette hypothèse, due à Eugène Fama, et datant des années 50, a servi de base à de nombreuses modélisations financières et le développement de nouveaux outils de finance de marché et autres théories, et notamment le MEDAF, ou Modèle d’Evaluation Des Actifs Financiers…

Ce MEDAF s’appuie sur le postulat que l’espérance de rentabilité d’un titre s’ajuste à l’équilibre au niveau des anticipations des investisseurs selon l’hypothèse de marchés efficients.

Voilà qui mérite quelques explications et commentaires. Je vous donne rendez-vous demain pour cela.

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